摩根士丹利下调银河娱乐集团评级

摩根士丹利投资银行已将对银河娱乐集团（GEG）的评级从“超配”下调至“持平”。这一意外的变动主要是由于银河澳门三期盛大开幕后，对大众市场份额增加的预期未能实现。

分析师Praveen Choudhary和Gareth Leung指出，他们对GEG 2024年和2025年预期EBITDA（息税折旧及摊销前利润）的预测现在比市场共识低了13%。市场共识此前预测银河澳门三期开幕，将直接导致大众市场份额激增，然而这些预期未能实现。

市场共识还预测银河澳门2024年的大众市场份额将达到20%，比其在2023年下半年实现的18.5%高出170个基点。然而，与这些预测相反，摩根士丹利预计GEG 2024年第一季度的大众市场份额将进一步下降至17.7%。这种下降趋势是由于，公司为夺取市场份额和进行非博彩投资而提高运营费用，可能导致的潜在营运杠杆效应。尽管市场份额出现了这种挫折，但与澳门同行相比，GEG仍然以溢价交易。它与金沙中国的溢价为12%，与其他公司的溢价为20%。这一溢价可能是由于GEG的净现金头寸以及市场对三期和即将到来的四期发展增长的乐观态度。

降级的含义

虽然摩根士丹利预测GEG的EBITDA增长将在2024年第一季度落后于同行，但他们也表示，如果从2024年下半年开始观察到更明显的市场份额增长趋势，他们的展望可能会更加积极。

银河在管理和提升业务方面有着值得称赞的业绩记录。一些投资者对其在中国宏观环境不确定性中的净现金头寸感兴趣。然而，考虑到最近的发展，摩根士丹利已将其对GEG股票的目标价格下调了17%，至381港元。

摩根士丹利的降级可能会动摇投资者对GEG的信心。对公司潜在问题的认识，可能导致股票抛售，因为投资者可能将其视为风险增加的迹象。

此次降级可能会导致公司股价下跌。因为风险增加可能会促使投资者出售股票，从而压低股价。这反过来可能会导致投资者和市场分析师的进一步关注。对于GEG来说，改善业绩的压力可能会增加，迫使其采取纠正措施。

由于降级，GEG的声誉可能会受到影响。这可能会影响公司在同行业中的地位，并可能影响未来的业务交易。如果GEG计划未来筹集资金，这次降级可能会影响这些计划。贷款人和投资者可能会将GEG视为更高风险，可能导致借款成本上升或难以吸引投资。

降级可能还会迫使GEG重新评估其运营策略。特别是对于其增加大众市场份额和非博彩投资的努力。这可能会导致公司运营和业务策略的变化。尽管面临这些挑战，GEG对这些情况的反应将决定其未来的轨迹。